隨著2026年丙午馬年春節(jié)假期結束，國內煤炭市場也完成了其特有的“節(jié)日模式”運行?；仡欁?月17日（大年初一）以來的市場表現(xiàn)，整體呈現(xiàn)“供需雙弱，但價格底部支撐堅實、運行平穩(wěn)”的鮮明特征。

一、核心數(shù)據(jù)速覽：“平淡”卻不“疲軟”的春節(jié)

供應：主產地民營煤礦大面積停產放假，國有大礦以保長協(xié)為主，市場煤供給量顯著收縮。

港口庫存：北方主流港口庫存總量與節(jié)前基本持平，但結構性差異明顯，市場煤可售資源偏緊。

價格：北港5500大卡動力煤平倉價穩(wěn)定在720-725元/噸窄幅區(qū)間。

需求：工業(yè)用電需求進入“冰點”，電廠日耗降至年內低點，采購以執(zhí)行長協(xié)合同為主。

進口：印尼煤價高企，到岸成本倒掛，補充作用有限。

二、市場解讀：多空因素交織下的“弱平衡”

（一）供給“減法”做得更明顯

春節(jié)前，晉陜蒙主產區(qū)的民營中小煤礦已陸續(xù)進入假期模式，供給端自然收縮。與此同時，一個更重要的變量來自海外：印尼政府為維持煤價，已明確2026年減產目標，導致國際高卡煤資源緊張，價格攀升。這使得進口煤對國內市場的補充和價格“天花板”效應大幅削弱，成為支撐內貿煤價的關鍵因素。

（二）需求“休假”，但庫存“站崗”

節(jié)日期間，全國大部地區(qū)氣溫偏暖，加之制造業(yè)、建筑業(yè)等全面停工，電力負荷驟降，電煤消耗進入年度低谷。下游電廠憑借節(jié)前儲備的充足庫存，度過假期毫無壓力，市場煤采購活動基本停滯。這種“高庫存、低耗煤”的狀態(tài)，決定了市場價格缺乏上漲動力。

（三）為何價格“跌不動”？支撐何在？

盡管需求疲軟，但港口煤價并未出現(xiàn)明顯松動，核心在于“強成本支撐”，一是國內主產地市場煤供應量少，發(fā)運到港成本居高不下的內在支撐；二是進口煤價格倒掛，使得沿海電廠轉而關注內貿煤，鎖定了價格下行空間的外在支撐；三是環(huán)渤海港口整體庫存尤其是可用于交易的市場煤庫存持續(xù)處于中低位水平得到庫存支撐。

三、政策與后市展望：平穩(wěn)開年，靜待節(jié)后“活力測試”

春節(jié)期間，國家層面繼續(xù)強調能源保供穩(wěn)價，確保長協(xié)煤足額兌現(xiàn)，這為市場奠定了“穩(wěn)”的基調。市場參與者心態(tài)普遍觀望，等待正月十五及“兩會”前后，兩個關鍵信號的明晰：

供給恢復速度：主產區(qū)民營煤礦的復工復產進度，將直接決定市場煤資源的補充節(jié)奏。

需求復蘇強度：工業(yè)企業(yè)的復工進度和氣候（是否存在倒春寒），將決定電廠日耗的回升斜率，以及高庫存的消化速度。

綜合判斷，春節(jié)期間的“弱平衡”狀態(tài)只是節(jié)后行情的“中場休息”。預計正月十五前后，隨著供需兩端活力逐步恢復，市場方向將趨于清晰。在進口煤價強勢、國內供給恢復溫和的預期下，市場煤價仍將表現(xiàn)出較強的韌性，短期內以震蕩偏強走勢為主。真正的市場需求成色，有待于工業(yè)用電負荷的全面回升來給予最終檢驗。

 

 

 

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